LF–ASSETS Defensive Opportunities R

Der September verlief für den Fonds erfreulich, und ein deutlicher Wertzuwachs konnte verzeichnet werden. Nahezu alle Titel konnten hierzu beitragen, insbesondere die Anleihen von Vossloh, Iberdrola, TenneT und La Mondiale. Lediglich eine Nachranganleihe von Uniqa, die im Berichtszeitraum neu mit aufgenommen wurde, wies einen minimalen negativen Performancebeitrag auf. Im September hat die Anleihe von Vonovia ihre Endfälligkeit erreicht, und die nachrangigen Titel von Allianz, Swiss Re und Orsted wurden, wie erwartet, gekündigt. Im Gegenzug wurden einige Titel aufgestockt (TenneT, Porr und Orange) und neue Werte mit aufgenommen. Neu mit aufgenommen wurde eine nachrangige Anleihe des schwedischen Immobilienunternehmens Balder, welche in 2026 ihr erstes Call Datum hat. Ebenfalls ihr erstes Call Datum in 2026 hat eine neu mit aufgenommene Anleihe der Volkswagen AG. Im High-Yield Bereich wurde mit einer Senior Anleihe des Autovermieters Avis Budget ein neuer Titel gekauft. Das weltweit agierende Unternehmen konnte sich trotz eines herausfordernden Umfelds in den vergangenen Quartalen gut entwickeln. Zudem war Avis in diesem Jahr mehrfach an den Kapitalmärkten aktiv und konnte somit sein Fälligkeitenprofil verbessern. Der Investitionsgrad hat sich verringert. Das durchschnittliche Rating auf Emittentenebene bleibt weiterhin bei BBB+. Ebenso unverändert ist der Fonds nach Absicherung nach wie vor zu fast 100% in Euro angelegt.

Der Fonds konnte im Berichtszeitraum eine positive Performance aufweisen. Nahezu alle Portfoliotitel haben hierzu beitragen können. Insbesondere positiv haben die Anleihen von Volkswagen, Otto, Orsted und Via Celere entwickelt. Die Anleihen von Via Celere profitierten von einer vorzeitigen Rückzahlung des Emittenten. Im Berichtszeitraum wurden einige Positionen im High Yield Bereich verkauft, namentlich von International Design Group, der Deutschen Lufthansa und Matterhorn. Reduziert wurde die Position in ZF Friedrichshafen. Im Gegenzug wurden einige Aufstockung und Neuzukäufe getätigt. Aufgestockt wurden die Positionen in Iberdrola, Enel, Orange und NN Group. Neu mit aufgenommen wurden eine kurzlaufende Senior Preferred Anleihe der Deutschen Pfandbriefbank und eine Nachranganleihe von Unibail Rodamco Westfield. Letztere hat ihr nächstesn Call Datum bereits im Oktober zu einem Kurs von 100, die Anleihe wurde zu einem Kurs von 98,51 gekauft. Der Investitionsgrad hat sich in Summe leicht verringert. Das durchschnittliche Rating auf Emittentenebene bleibt weiterhin bei BBB+. Ebenso unverändert ist der Fonds nach Absicherung nach wie vor zu fast 100% in Euro angelegt.

Der Fonds konnte im Juli erneut zulegen. Nahezu alle Portfoliotitel haben hierzu positiv beigetragen. Besonders erfreulich entwickelten sich die Anleihen von La Modiale, Porr, SCOR und Via Celere. Nach einer sehr starken Kursentwicklung und der Erreichung der vom Fondsmanagement definierten Zielrendite wurden die Positionen in den beiden Anleihen KION und LVMH verkauft. Die Anleihe von BestSecret wurde, wie erwartet, vom Emittenten gekündigt. Die freigewordenen Mittel wurden genutzt, um neue Titel aufzunehmen, vorranging im Nachrangbereich. Namentlich wurden Käufe bei Iberdrola, NN Group und Telefonica getätigt. Im Senior High-Yield Bereich gibt es zwei wesentliche Neuzugänge. Zum einen die Forvia, einer der weltweit größten Automobilzulieferer, welcher sich vorrangig auf Autositze, die Innenausstattung und Elektronikzubehör spezialisiert. In den vergangenen Quartalen zeigte sich das Unternehmen in einem herausfordernden Umfeld robust und cashgenerativ. Bei der Senior-Anleihe ist aktuell noch etwa 1/3 des ursprünglich ausgegebenen Volumens ausstehend und es besteht im November die Möglichkeit, die Anleihe zu kündigen. Der zweite Name, welcher im High-Yield Bereich aufgenommen wurde, ist David Lloyd, ein britischer Betreiber von PremiumGesundheitsclubs in ganz Europa. Auch dieses Unternehmen zeigt eine robuste CashFlow-Entwicklung auf. Der Investitionsgrad hat sich in Summe verringert. Das durchschnittliche Rating auf Emittentenebene bleibt weiterhin bei BBB+. Ebenso unverändert ist der Fonds nach wie vor zu fast 100 % in Euro angelegt.