Unsere LAIQON Fondsfamilie

Der Global Equities Fonds entwickelte sich im Mai mit rund +7,5% positiv und konnte die Benchmark, die um +5,10% zulegte, klar übertreffen. In einem Umfeld steigender Inflation und anhaltender geopolitischer Unsicherheit lieferte die Aktienseite mit einer Nettoquote von 89% erneut den wichtigsten Beitrag zur Fondsentwicklung, während die Beimischung von Gold leichte Abschläge verzeichnete.
Die Berichtssaison zum ersten Quartal bestätigte die robuste fundamentale Verfassung vieler Unternehmen. In den USA wie auch in Asien wurden die Gewinnerwartungen in der Folge der starken Zahlen angehoben. Besonders hervorzuheben ist, dass der Umsatzanstieg auf Indexebene in den USA mit rund 10% das schnellste Wachstum seit 2021 markierte. Auch für unsere Portfoliounternehmen zeigte sich ein überzeugendes Bild, da das Wachstum der investierten Unternehmen im Fonds bei über 20% lag.

Einen besonders starken Beitrag dazu lieferte der Halbleitersektor. Nvidia überzeugte mit einem organischen Umsatzwachstum von 85%. Im Speicherchipsegment sorgten die führenden Unternehmen wie SK Hynix und Micron Technologies zusätzlich für Aufmerksamkeit, da sie nicht nur positive Überraschungen bei der Veröffentlichung ihrer Gewinne lieferten, sondern zugleich durch ihre Marktkapitalisierung in den Kreis der Billionen-Dollar-Unternehmen aufstiegen. Gleichzeitig blieb bemerkenswert, dass sich die Bewertung der Speicherchipaktien auf Basis der Konsensus Schatzungen mit einem einstelligen Kurs-Gewinn-Verhältnis nicht wesentlich verändert hat, weil die Gewinnschätzungen von Analystenseite im ähnlichen Ausmaß angehoben wurden. Gleichwohl wurden aufgrund der Kurszuwächse bei SK Hynix sowie Samsung teilweise Gewinne gesichert, um die Klumpenrisken zu begrenzen. Im Gegenzug wurden die freien Mittel unter anderen in Alchip Technologies, Cambricon und Advantest Corp. reinvestiert. 

Eine zusätzliche Bestätigung für die Beschleunigung des Wachstums lieferten die Cloud-Dienstleister. AWS zeigte mit 28% einen sequentiellen Anstieg des Wachstums, Google Cloud sogar mit 63%. Microsoft konnte mit 39% Wachstum bei Azure ebenfalls ein solides Bild vorweisen, erreichte auf Ebene des Gesamtkonzerns mit 15% jedoch eher nur die Erwartungen. Dagegen konnte Snowflake mit dem Q1-Bericht die Investoren überzeugen. Neben dem starken Umsatzwachstum von 33% deutet insbesondere der Ausblick für das Jahr 2026 auf eine Fortsetzung der günstigen Entwicklung hin.

Auf der anderen Seite zählten Fujikura und HD Hyundai Electric auf Monatsbasis zu den Verlierern. Beide Unternehmen profitieren grundsätzlich von den geplanten Investitionen im Bereich der Datenzentren, zeigten sich in ihrem Ausblick trotz wachsender Auftragsbestände jedoch vergleichsweise konservativ. Diese vorsichtige Haltung des Managements unterstreicht aus unserer Sicht eher die Qualität der Unternehmensführung. Entsprechend haben wir das Engagement bei Fujikura aufgestockt.
In der Folge der Entwicklung im vergangenen Monat konnten Südkorea und Taiwan im Ranking der größten Aktienmärkte der Welt nach Marktkapitalisierung weiter aufholen und an Kanada sowie Großbritannien vorbeiziehen. Die Aufwertung dieser Märkte verdeutlicht, wie stark die Kapitalmärkte mittlerweile vom strukturellen Wachstum im Bereich digitale Infrastruktur, Speicherchips und Rechenzentrumskapazitäten geprägt werden.
 

Der Global Equities Unconstrained entwickelte sich im Mai mit über +7,5% positiv und konnte die Benchmark, die um +5,10% zulegte, klar übertreffen. Damit summiert sich die absolute Performance im laufenden Kalenderjahr auf rund 15% an.  

Die Berichtssaison zum ersten Quartal bestätigte die robuste fundamentale Verfassung vieler Unternehmen. In den USA wie auch in Asien wurden die Gewinnerwartungen in der Folge der starken Zahlen angehoben. Besonders hervorzuheben ist, dass der Umsatzanstieg auf Indexebene in den USA mit rund 10% das schnellste Wachstum seit 2021 markierte. Auch für unsere Portfoliounternehmen zeigte sich ein überzeugendes Bild, da das Wachstum der investierten Unternehmen im Fonds bei über 20% lag.

Einen besonders starken Beitrag dazu lieferte der Halbleitersektor. Nvidia überzeugte mit einem organischen Umsatzwachstum von 85%. Im Speicherchipsegment sorgten die führenden Unternehmen wie SK Hynix und Micron Technologies zusätzlich für Aufmerksamkeit, da sie nicht nur positive Überraschungen bei der Veröffentlichung ihrer Gewinne lieferten, sondern zugleich durch ihre Marktkapitalisierung in den Kreis der Billionen-Dollar-Unternehmen aufstiegen. Gleichzeitig blieb bemerkenswert, dass sich die Bewertung der Speicherchipaktien auf Basis der Konsensus Schatzungen mit einem einstelligen Kurs-Gewinn-Verhältnis nicht wesentlich verändert hat, weil die Gewinnschätzungen von Analystenseite im ähnlichen Ausmaß angehoben wurden. Gleichwohl wurden aufgrund der Kurszuwächse bei SK Hynix sowie Samsung teilweise Gewinne gesichert, um die Klumpenrisken zu begrenzen. Im Gegenzug wurden die freien Mittel unter anderen in Alchip Technologies, Cambricon und Advantest Corp. reinvestiert. 

Eine zusätzliche Bestätigung für die Beschleunigung des Wachstums lieferten die Cloud-Dienstleister. AWS zeigte mit 28% einen sequentiellen Anstieg des Wachstums, Google sogar mit 63%. Microsoft konnte mit 39% Wachstum bei Azure ebenfalls ein solides Bild vorweisen, erreichte auf Ebene des Gesamtkonzerns mit 15% jedoch eher nur die Erwartungen. Dagegen konnte Snowflake mit dem Q1-Bericht die Investoren überzeugen. Neben dem starken Umsatzwachstum von 33% deutet insbesondere der Ausblick für das Jahr 2026 auf eine Fortsetzung der günstigen Entwicklung hin.

Auf der anderen Seite zählten Fujikura und HD Hyundai Electric auf Monatsbasis zu den Verlierern. Beide Unternehmen profitieren grundsätzlich von den geplanten Investitionen im Bereich der Datenzentren, zeigten sich in ihrem Ausblick trotz wachsender Auftragsbestände jedoch vergleichsweise konservativ. Diese vorsichtige Haltung des Managements unterstreicht aus unserer Sicht eher die Qualität der Unternehmensführung. Entsprechend haben wir das Engagement bei Fujikura aufgestockt.

Innerhalb der kritischen Rohstoffe zeigte sich eine gewisse Divergenz. Während Kupfer von relativer Stärke geprägt war, notierten die Edelmetalle mit Abschlägen und zeigten sich negative zu den Inflationserwartungen korreliert. Im Minensektor sehen wir inzwischen die erwarteten Steigerungen der operativen Gewinne, jedoch gibt es in der Verwendung dieser zusätzlichen Ertragskraft wesentliche Unterschiede. Pan American Silver betonte seine Bereitschaft zu einer höheren Dividende und zu Aktienrückkäufen. Agnico Eagle plant dagegen, langfristig rund 12 Mrd. US-Dollar in bestehende und neue Minen zu investieren. Equinox nutzt die aktuelle Stärke, um einen Zusammenschluss mit Orla Mining voranzutreiben. Entsprechend reagierten die Kurse der Minenaktien sehr unterschiedlich. Diese divergierende Kapitalallokation unterstreicht, dass nicht nur das Gewinnwachstum selbst, sondern auch dessen Verwendung für die Aktienkursentwicklung maßgeblich bleibt. 
In der Folge der Entwicklung im vergangenen Monat konnten Südkorea und Taiwan im Ranking der größten Aktienmärkte der Welt nach Marktkapitalisierung weiter aufholen und an Kanada sowie Großbritannien vorbeiziehen. Die Aufwertung dieser Märkte verdeutlicht, wie stark die Kapitalmärkte mittlerweile vom strukturellen Wachstum im Bereich digitale Infrastruktur, Speicherchips und Rechenzentrumskapazitäten geprägt werden.
 

Der Megatrends Asia entwickelte sich im Mai mit über +9% erneut positiv, auch wenn er hinter der Benchmark die um +11,2% zulegte, zurückblieb. Auf Basis des laufenden Kalenderjahres konnte der Fonds seinen Wertzuwachs somit auf über 33% ausbauen und den Vergleichsindex um über 5% übertreffen. 

Das Marktumfeld wurde im Mai wesentlich durch die Berichterstattung zum ersten Quartal und die geopolitische Neuordnung geprägt. Besonders hervorzuheben ist das Treffen zwischen Donald Trump und Präsident Xi in China. Begleitet wurde das Treffen von einem Stab hochrangiger Unternehmensvertreter. Für die Kapitalmärkte ist dieses Signal relevant, weil es Gespräche von Wirtschaftsvertreter für die Planbarkeit grenzüberschreitender Lieferketten, Investitionen und Handelsbeziehungen gab.

Einen besonders starken Beitrag dazu lieferte der Halbleitersektor. Nvidia überzeugte mit einem organischen Umsatzwachstum von 85%. Im Speicherchipsegment sorgten die führenden koreanischen Unternehmen wie SK Hynix zusätzlich für Aufmerksamkeit, da sie nicht nur positive Überraschungen bei der Veröffentlichung ihrer Gewinne lieferten, sondern zugleich durch ihre Marktkapitalisierung in den Kreis der Billionen-Dollar-Unternehmen aufstiegen. Gleichzeitig blieb bemerkenswert, dass sich die Bewertung der Speicherchipaktien auf Basis der Konsensus Schatzungen mit einem einstelligen Kurs-Gewinn-Verhältnis nicht wesentlich verändert hat, weil die Gewinnschätzungen von Analystenseite im ähnlichen Ausmaß angehoben wurden. Gleichwohl wurden aufgrund der Kurszuwächse bei SK Hynix sowie Samsung teilweise Gewinne gesichert, um die Klumpenrisken zu begrenzen. Im Gegenzug wurden die freien Mittel unter anderen in Alchip Technologies, Cambricon und Advantest Corp. reinvestiert. 

Zudem wurde King Yuan Electronics neu im Portfolio aufgenommen. Die Gesellschafft zeichnet sich durch seine führende Markstellung bei der Prüfung von Integrierten Halbleiter-Platinen aus. Zur Finanzierung wurden nach guter Performance die Gewinne bei Tokyo Electron mitgenommen und die Position veräußert.

Auf der anderen Seite zählten Fujikura und HD Hyundai Electric auf Monatsbasis zu den Verlierern. Beide Unternehmen profitieren grundsätzlich von den geplanten Investitionen im Bereich der Datenzentren, zeigten sich in ihrem Ausblick trotz wachsender Auftragsbestände jedoch vergleichsweise konservativ. Diese vorsichtige Haltung des Managements unterstreicht aus unserer Sicht eher die Qualität der Unternehmensführung. Entsprechend haben wir das Engagement bei Fujikura aufgestockt.

In der Folge der positiven Kursentwicklung an den asiatischen Börsen konnten Südkorea und Taiwan im Ranking der größten Aktienmärkte der Welt nach Marktkapitalisierung weiter aufholen und an Kanada sowie Großbritannien vorbeiziehen. Die Aufwertung dieser Märkte verdeutlicht, wie stark die Kapitalmärkte mittlerweile vom strukturellen Wachstum im Bereich digitale Infrastruktur, Speicherchips und Rechenzentrumskapazitäten geprägt werden.
 

Der Absolute Return Multi Asset Fonds konnte im Mai über 2,5% an Wert gewinnen und liegt damit im laufenden Kalenderjahr oberhalb des Zielpfads von 5% p.a.. In einem Umfeld steigender Inflation und anhaltender geopolitischer Unsicherheit lieferte die Aktienseite mit einer Nettoquote von 36% erneut den wichtigsten Beitrag zur Fondsentwicklung, während die Anleiheseite weiter bewusst vorsichtig ausgerichtet blieb. Die Investitionen in Rohstoffe lagen bei 13% und verzeichneten leichte Abschläge.

Das Marktumfeld wurde im Mai wesentlich durch die Berichterstattung zum ersten Quartal und die geopolitische Neuordnung geprägt. Besonders hervorzuheben ist das Treffen zwischen Donald Trump und Präsident Xi in China. Begleitet wurde das Treffen von einem Stab hochrangiger Unternehmensvertreter. Für die Kapitalmärkte ist dieses Signal relevant, weil es Gespräche von Wirtschaftsvertreter für die Planbarkeit grenzüberschreitender Lieferketten, Investitionen und Handelsbeziehungen gab.

Im Energiesektor sorgte der Austritt der Vereinigten Arabischen Emirate aus der OPEC für Aufmerksamkeit. Die Entscheidung, die eigene Förderquote künftig selbst bestimmen zu wollen, unterstreicht die zunehmende strategische Eigenständigkeit einzelner Produzenten. Für den Ölmarkt dürfte dies tendenziell eine Ausweitung der Fördermenge in Aussicht stellen. 

Fundamental blieb das Umfeld insgesamt konstruktiv. Die Unternehmen konnten in der Q1-Berichterstattung mit starken Zahlen überzeugen. Insbesondere in den USA und in Asien mussten die Analysten infolge der guten Bilanzen ihre Gewinnschätzungen anheben. Besonders hervorzuheben ist, dass der Umsatzanstieg auf Indexebene in den USA mit rund 10% das schnellste Wachstum seit 2021 markierte. In der AR Multi Asset Strategie konnten die investierten Unternehmen mit einem Umsatzwachstum von über 20% überzeugen. 

Einen besonders starken Beitrag dazu lieferte der Halbleitersektor. Nvidia überzeugte mit einem organischen Umsatzwachstum von 85%. Im Speicherchipsegment sorgten die führenden Unternehmen wie SK Hynix und Micron Technologies zusätzlich für Aufmerksamkeit, da sie nicht nur positive Überraschungen bei der Veröffentlichung ihrer Gewinne lieferten, sondern zugleich durch ihre Marktkapitalisierung in den Kreis der Billionen-Dollar-Unternehmen aufstiegen. Gleichzeitig blieb bemerkenswert, dass sich die Bewertung der Speicherchipaktien auf Basis der Konsensus Schatzungen mit einem einstelligen Kurs-Gewinn-Verhältnis nicht wesentlich verändert hat, weil die Gewinnschätzungen von Analystenseite im ähnlichen Ausmaß angehoben wurden.
Auch bei den Cloud-Anbietern setzte sich die Nachfragebeschleunigung fort. AWS zeigte ein Wachstum von 28%, die Cloudsparte Google`s von 63% und Microsoft Azure von 39%. Gleichzeitig deuten die starken Ergebnisse bei Snowflake darauf hin, dass die Nachfrage nach datengetriebenen Anwendungen und skalierbaren Infrastrukturmodellen über die großen Plattformanbieter hinaus anhält. Für wachstumsorientierte Strategien bleibt das Umfeld damit aus fundamentaler Sicht attraktiv.

Auf der anderen Seite zählten Fujikura und HD Hyundai Electric auf Monatsbasis zu den Verlierern. Beide Unternehmen profitieren grundsätzlich von den geplanten Investitionen im Bereich der Datenzentren, zeigten sich in ihrem Ausblick trotz wachsender Auftragsbestände jedoch vergleichsweise konservativ. Diese vorsichtige Haltung des Managements unterstreicht aus unserer Sicht eher die Qualität der Unternehmensführung. Entsprechend wurde das Engagement bei Fujikura aufgestockt.
Zur Finanzierung wurden nach guter Performance die Gewinne bei Fast Retailing mitgenommen.

Innerhalb der kritischen Rohstoffe zeigte sich eine gewisse Divergenz. Während Kupfer von relativer Stärke geprägt war, notierten die Edelmetalle mit Abschlägen und zeigten sich negative zu den Inflationserwartungen korreliert. Im Minensektor sehen wir inzwischen die erwarteten Steigerungen der operativen Gewinne, jedoch gibt es in der Verwendung dieser zusätzlichen Ertragskraft wesentliche Unterschiede. Pan American Silver betonte seine Bereitschaft zu einer höheren Dividende und zu Aktienrückkäufen. Agnico Eagle plant dagegen, langfristig rund 12 Mrd. US-Dollar in bestehende und neue Minen zu investieren. Equinox nutzt die aktuelle Stärke, um einen Zusammenschluss mit Orla Mining voranzutreiben. Entsprechend reagierten die Kurse der Minenaktien sehr unterschiedlich. Diese divergierende Kapitalallokation unterstreicht, dass nicht nur das Gewinnwachstum selbst, sondern auch dessen Verwendung für die Aktienkursentwicklung maßgeblich bleibt. 
Die Anleihenmärkte blieben dagegen von Zurückhaltung geprägt. Zehnjährige Staatsanleihen aus Großbritannien notierten zwischenzeitlich oberhalb von 5%. Langlaufende US-Treasuries und japanische Staatsanleihen mussten im Monatsverlauf ebenfalls Zinszuschläge verzeichnen und reflektieren damit die Sorge um die Schuldentragfähigkeit. Vor diesem Hintergrund bleiben wir mit einer Duration von knapp 4 auf mittlere Laufzeiten fokussiert und halten die Rentenseite weiterhin defensiv strukturiert.