Sharpe Ratio: So bestimmen Se das Rendite-Risiko-Verhältnis

Der Sharpe-Quotient einer Geldanlage X =

(10 % Investmentrendite im Jahr 2022 – 1,5 % risikoloser Zins) / 8 % Volatilität 2022

Die Sharpe Ratio liegt für dieses fiktive Beispiel also bei 1,0625.

In diesem Fall geht einher, dass sich das Investment für den Anleger als rentabel erweist, da gegenüber dem risikolosen Zins eine Überrendite erwirtschaftet wurde während das Investment die Volatilität des Marktes übersteigt.

Nach der allgemeinen Definition gilt: „Je höher der Sharpe-Quotient ist, desto besser.“

Eine Sharpe Ratio > 1 bedeutet, dass sich ein Investment für den Anleger rentieren kann, denn er wird für das Risiko, das er mit der Geldanlage eingeht, in besonderem Maße entschädigt. Die Rendite ist höher als der risikolose Zins und übersteigt die Volatilität.

Liegt die Sharpe Ratio bei = 1, gleichen sich Chancen und Risiken aus. Die Rendite ist abzüglich des risikolosen Zinses exakt so hoch wie die Volatilität.

Sobald die Sharpe Ratio < 1 liegt, wird der Investor nur noch unterdurchschnittlich für das Risiko entschädigt, das er mit der Geldanlage eingeht.

Ergibt sich sogar ein negativer Wert für die Sharpe Ratio der Geldanlage, hätte sich ein Investment in Staatsanleihen für den Anleger mehr gelohnt. Die Rendite des Investments liegt unterhalb des risikolosen Zinses und beweist, dass die Wertentwicklung der Geldanlage nicht positiv verlaufen ist.

Ein großer Vorteil der Sharpe Ratio liegt in der Möglichkeit, unterschiedliche Geldanlagen miteinander zu vergleichen. So können Investoren die Performance, z. B. eines Aktienfonds, mit der eines Anleihen- oder Immobilienfonds gegenüberstellen.

Der Sharpe-Quotient erleichtert es Anlegern ihre Geldanlage zu bewerten und ihre Wertentwicklung im Vergleich zu anderen einzuschätzen. Außerdem lässt sich die Sharpe Ratio – im Vergleich zu anderen Kennzahlen – leicht herausfinden. Zahlreiche Finanzplattformen und Informationsdienste geben die Sharpe Ratio bei unterschiedlichen Finanzinstrumenten an.

Doch die Sharpe Ratio bringt auch Nachteile mit sich. So ist der Sharpe Quotient nicht immer aussagekräftig, sobald er im negativen Bereich liegt. Die Berechnung der Kennzahl ist in diesem Fall fehleranfällig. Dies wird an folgendem Beispiel deutlich: Verliert eine Wertanlage jährlich 5 % an Wert und der risikolose Zins beträgt 2 %, liegt das Sharpe-Verhältnis bei einer Volatilität von 5 % bei gerechneten -1,4. Bleiben Verlust und risikoloser Zins gleich, während die Volatilität auf 1,5 % fällt, sinkt auch die Sharpe Ratio noch weiter und beträgt sodann -4,67. Eigentlich sollte die Kennzahl bei gleichem Ertrag aber besser werden, sobald das Risiko sinkt. Somit lassen sich negative Sharpe-Quotienten nicht miteinander vergleichen.

Ein weiterer Nachteil: Der Sharpe-Quotient kann ausschließlich berechnet werden, wenn die Wertpapiere bereits eine Weile an der Börse gehandelt werden. Um die Sharpe Ratio auszurechnen, müssen Anleger auf Werte aus der Vergangenheit zurückgreifen. Diese existieren bei neu aufgelegten Fonds noch nicht, weshalb hier keine fundierte Aussage zum Sharpe-Verhältnis getroffen werden kann.

Alternativen zur Sharpe Ratio

Anstatt der Sharpe Ratio können Investoren auch andere Kennzahlen nutzen. Dazu zählen beispielsweise:

Sortino Ratio

Die Sharpe Ratio macht keinen Unterschied zwischen Kursgewinnen und Kursverlusten, sondern berücksichtigt einfach nur eine Schwankung. Steigende Kurse würden Anleger allerdings nicht als Risiken definieren. Daher wurde die Berechnung dieser Kennzahl angepasst. Bei der sogenannten Sortino Ratio fließen ausschließlich die Kursverluste in die Berechnung ein, also der Teil der Volatilität, bei dem es zu fallenden Bewegungen kommt. Die Sortino Ratio wurde 1983 von Brian M. Rom eingeführt, ihr Namensgeber ist Frank Sortino, der sich dafür einsetzte, bei der Berechnung nur die Kursverluste zu betrachten.

Maximaler Drawdown

Der maximale Drawdown gibt Aufschluss über die Risiken eines Investments anhand des prozentualen Rückgangs vom höchsten zum tiefsten Kurs. Hat eine Aktie beispielsweise in einem Jahr einen Höchststand von 150 Euro und fällt dann auf 120 Euro, so beträgt der maximale Drawdown für dieses Jahr 20 %. Der maximale Drawdown gibt Aufschluss darüber, wie hoch die Verluste prozentual gewesen wären, hätte ein Investor seine Geldanlage zum schlechtesten Zeitpunkt sowohl gekauft als auch verkauft.

Mar Ratio

Die Mar Ratio wird berechnet, indem Investoren die durchschnittliche Wachstumsrate pro Jahr durch den maximalen Drawdown dividieren. Je höher die Mar Ratio ist, desto besser sind die risikoadjustierten Renditen.

Ein Beispiel: Ein Fonds hat eine Rendite von 12 % pro Jahr. Der maximale Drawdown, der bei diesem Fonds bis zu diesem Zeitpunkt aufgetreten ist, liegt bei 30 %. Damit ergibt sich eine Mar Ratio von 0,4. Hierbei gilt erneut: Je größer die Kennzahl ist, desto besser. Dennoch sollte die Mar Ratio nicht als alleiniges Kriterium bei der Analyse von Investments genutzt werden. Gleiches gilt für die Sharpe Ratio.

Die Sharpe Ratio ist eine der wichtigsten Kennzahlen, die Investorinnen und Investoren nutzen können, um ihr Investment zu analysieren und das Rendite-Risiko-Verhältnis zu bestimmen. Sie hilft dabei zu erkennen, ob sich eine Geldanlage im Vergleich zum einzugehenden Risiko lohnt und punktet insbesondere mit dem Vorteil, dass sich mit ihr unterschiedliche Geldanlagen untereinander vergleichen lassen.

Allerdings ist der Sharpe-Quotient nicht als alleinige Kennzahl zur Analyse von Investments geeignet und stößt bei negativen Renditen an seine Grenzen und verliert seine Aussagekraft. Dennoch unterstützt die Sharpe Ratio auf relativ einfache Weise die bestmögliche Bewertung eines Portfolios oder eines Investments und sollte sich damit einen Platz unter den wichtigsten Finanzkennzahlen gesichert haben.